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DeepSeek 的變:降本增效算法變革，推動算力+應用的共同繁榮:DeepSeek模型通過使用PTX編程語言，以及工程能力上的創(chuàng)新變革等，使得其在具有更強的性能的同時，實現更低的成本，或加速推動AI應用與硬件的普及落地。將算力分為訓E算力及推理算力兩部分，我們認為成本更低的推理算力有望推動應用的進一步增長，帶動應用端繁榮度提升，AI能力邊際擴張依然需要依賴更強的模型和強大的算力，中長期來看，DeepSeek在算法和架構上的創(chuàng)新給AI發(fā)展增加了一條新的道路，有望形咸大模型從訓練到推理輟再到應用端的進一步繁榮共贏局面。

同時，應用發(fā)展有望帶動算力產業(yè)鏈加速發(fā)展，國產化進程有望加速。DeepSeek的推出，對推理側成本帶來巨大降低，將顯著帶來訓繚測迭代的加速。應用場景落地或將進一步加速，同時反推推理惻模型效率的進一步提升，從而帶動通信行業(yè)算力相關方向的持續(xù)高景氣，形成良性循環(huán)。同時，更強訓≤模型的未來需求將帶動光模塊產業(yè)鏈快速發(fā)展,在全球經濟形勢復雜化趨勢下，核心器怦光芯片等方向自主可控進程進一步加速，當前國產化GPU芯片及相關產業(yè)鏈較同英競品差距逐步縮小，在具備一定的國產化進程加速基礎上。推理潮算力的高速發(fā)展或將促徙國產化器件的蓍及度進一步加速。

DeepSeek的不變:高端算力資源仍是必須，AIDC有望實現投入產出的良性循環(huán):運營商作為央企，基本盤穩(wěn)健。盈利能力、現金流資產不斷改善、資產價值優(yōu)勢凸顯。持續(xù)增加分紅回饋股東，且基礎業(yè)務具備持續(xù)增長性。當前三大運營商云業(yè)務持續(xù)高增長。在人工智能大背景下，此次DeepSeek開源模型推出后。我們認為大模型的重心逐步從預訓練轉移到了后訓練，推理端算力規(guī)模有望提升，對于硬件強的要求也有所降低，運營商對算力底座的投資有望與應用褶的及形成良性循環(huán),資本開支的投入逐步錢化為規(guī)?；嵘幕貓?協(xié)同運營商的通道優(yōu)勢,推動運營商等產業(yè)鏈云業(yè)務盈利能力的邊際改善。

投資建議∶我們認為運營商作為我國最大的流量管道,具備數據優(yōu)勢及接口優(yōu)勢，運營商作為算力行業(yè)龍頭，利用自身云資源池及硬件的突出能力帶動AI應用的普及。同時，更強訓隨模型的未來需求將帶葫光模塊及AIDC產業(yè)鏈快速發(fā)展,在全球經濟形勢復雜化趨勢下，核心器件光芯片等方向自主可控進程或進一步加速。建議關注:運營商中國移動、中國聯(lián)通、中國電信等;光模塊中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、光迅科技、華工科技等;光芯片源杰科技、仕佳光子等;AIDC相關光環(huán)新網、數掘港等。